鸿博这一波炒作的是AI，不是彩票。这篇主要写他的彩票业务，这方面估值也是公司总体估值的一部分，了解一下没啥坏处。

顺带分析一下公司彩票和AI的关系。

(资料图)

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据财政部6.30消息，5月份，全国共销售彩票500.21亿元，同比增加172.55亿元，增长52.7%。其中，福利彩票机构销售163.87亿元，同比增加32.45亿元，增长24.7%；体育彩票机构销售336.34亿元，同比增加140.10亿元，增长71.4%。(链接)

经济低迷之际，彩票销量会有较大增长，日本、韩国以往都是这样，不用过多解读。

当然，这对鸿博业绩也有点提振作用，后面有一小节会说这个。

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一、中国彩票业

二、鸿博彩票如何发家？

三、鸿博彩票业务有哪些？

四、彩票业务如何估值？

五、一个潜在预期：AI彩票

文章较长，大家挑感兴趣的看。

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一、中国彩票业

简单说。

迄今，中国彩票发展超过30年，去年销量4246.52亿，位居第二。（链接）

美国为 1079 亿美元，约合人民币7376亿元（按2022.12.31汇率6.8361计算）。（链接）

中国彩票采取两彩中心架构，即福彩体彩并行发展(类似三大运营商)，福彩主要是数字彩票和即开彩票，体彩也有这些，还多了一个（足球篮球等）竞猜彩票。

还有一个背景要了解。2014年，由于网彩存在吃票、贪腐、各省利益分配不均等问题，国家关停了网彩，无数彩票公司倒闭，团队解散。

2020年，国家进一步关停高频彩票（即10分钟开奖一次的数字彩票），整体上对彩票业监管趋于严厉。

二、鸿博的彩票发家史

公司成立于1999年6月，总部位于福建。

公司以安全印务为主营业务，是经国家保密局认定的秘密载体复制许可单位，拥有丰富的涉密产品生产管理经验，是中国彩票印刷行业的龙头企业之一，2008年5月上市。

最早2002年，鸿博就切入彩票业务，根据招股书，2005年起就是国家体彩中心最大供应商。（链接）

出于产品安全、保密的需要，两彩中心均采用定点印刷制度，鸿博是目前唯一有两彩中心印刷资格的定点企业。

为什么有？这段文字或可提供答案一二。（链接）

三、鸿博的彩票业务

1、全彩票产业链布局

鸿博首提这个说法，是在2011年财报，“彩票行业是朝阳产业，彩票产业链发展是公司具有的特有优势”。

上游-彩种研发：主要是手机彩票游戏，已完成产品研发（2013年），但一直没推出。因为要财政部审批才能发行，后面市场环境、政策变了，也就没了下文。

中游-彩票印刷：彩票热敏纸，包括数字彩票热敏纸和即开彩票印刷。

下游-彩票销售（无纸化）：主要是广州彩创网络技术有限公司负责，通过彩乐乐网站销售，网彩被禁后关停。

大概列一下鸿博彩票业务发展过程。

早期（2010年前），以提供彩票热敏纸为主。

中期（2010-2014），继续壮大彩票热敏纸业务（收购无锡双龙信息纸有限公司，当时中国最大的独立彩票零售商企业）、拓展彩种研发、网彩（收购广州彩创）。

后期（2015-），网彩关停后，尝试在国外开展区块链彩票业务；以及给福体彩中心提供营销、技术等新媒体服务。

更多彩票史资料，可以参考鸿博副总经理陈显章在经营情况深度解读会上的介绍。（链接）

有彩票业务上市公司，简单写几个对比参考。

中体产业：国家体育总局控股，根正苗红，业务有彩种研发、彩票设备生产销售用维护、彩票热敏纸；

安妮股份：彩票热敏纸；

东港股份：彩票热敏纸、终端机设备；

天音控股：彩票热敏纸、终端机设备。

2、彩票业务收入

彩票业绩驱动主要受新型彩票产品、彩民数量、彩票销量及相关政策影响。

现在已经查不到公司具体彩票业务收入，2022年财报“票证产品”一栏，包括了彩票热敏纸、普通税务发票、证书证件等票证产品，总体收入3.85亿，占比67.85%。这里面，彩票应该是大头。

公司彩票业务巅峰时期（2014年），（包含彩票）总收入8.6亿，不过净利润只有2767万。当时彩创的网彩业务就贡献2620万，这块现在肯定没了。

只能大概参考一下几个子公司的情况，不展开了。

福建总部：承担体育彩票印刷纸印刷；

无锡双龙信息纸有限公司：福彩预制票据定点印刷（只占部分）；

重庆市鸿海印务有限公司：福彩专门承印企业（只占部分）；

中科彩技术有限公司：2015年末收购51%股权，从事体彩即开票印制（纯彩票业务）。

3、今年彩票业务中标情况

注：以下统计来源仅限于中国政府采购网和福建、江苏、宁夏等地方政府采购网，不代表全部中标情况。

粗略算了下，上半年公司及子公司彩票领域中标超过4000万。

2.16-安徽省福利彩票发行中心2023年中国福利彩票预制票据（彩票热敏纸）印制采购合同公告，中标金额：500万元。（链接）

2.27-江苏省福利彩票发行中心江苏省福利彩票发行中心彩票热敏纸印刷服务公开招标中标公告，中标金额2028万。（链接）

4.28-浙江省政府采购中心关于省福利彩票管理中心中国福利彩票预制票据（彩票热敏纸）印制项目的中标(成交)结果公告，中标金额741万元。（链接）

5.5-宁夏福利彩票发行中心彩票预制票据采购项目中标公告，中标金额217万元。（链接）

5.16-湖北省福利彩票发行中心福利彩票预制票据采购（第二次）中标(成交)结果公告，中标金额600万元。（链接）

6.1-山东省体育彩票管理中心机关体育彩票热敏票采购中标（成交）公告，中标金额206万元。（链接）

6.6-宁夏回族自治区体育彩票管理中心2023年度体育彩票专用热敏纸采购项目中标公告，中标金额100万元。（链接）

彩票毛利率这块相当高，2014年那会子公司彩创的网彩业务，毛利50%+，这会肯定没那么高了，参考中体产业的彩票业务，23.8%左右（2022年财报）。

总体上看，这些年，彩票行业毛利是下降但是趋于稳定的，因为已经成熟。彩票另一个细分行业，“终端机设备”会高一些，像天音控股旗下的穗彩公司，毛利在50%以上。

4、彩票业务护城河

彩票属于国家严格监管行业，印刷市场由几家大型企业主导，属于非充分竞争行业。

鸿博主要是进入很早，技术和专利储备较多，且是目前唯一具有两彩中心印刷资质的公司，两边订单都可以吃。也是因为这个，以前网彩没关时，被当作彩票龙头股炒作。

但你要论彩票业务收入啊，肯定比不过其他公司，比如中体产业，还有天音控股旗下做彩票终端机的穗彩。

还有一个护城河，我认为是福建本部。

鸿博在这里扎根超过23年了吧，为当地工作岗位、税收等做出巨大贡献，一般来说，和政府关系不差，你们可以搜下鸿博前实控人尤丽娟的名头有几个，都是什么就知道了。这人当年还参加过特朗普的就职仪式，你想想。

虽然现在换实控制人了，但印刷这边还有很多老人在的，这种根基不会一下就散掉。

给你们看一个例子。

去年有一个项目，鸿博是中标方，竞标方中体彩印务投诉福建体彩“限制供应商”，最后被福建财政厅以“缺乏事实和法律依据，均不能成立，驳回投诉”。

中体彩印务是中体产业的子公司，而后者是国家体育总局旗下上市公司。内容不多说，你们自己看。（链接）

5、公司彩票业务展望

这一块，参考公司财报“经营计划”中彩票部分，没什么亮点。

我按自己的理解说几点。

1、去年公司新开拓“彩票新渠道服务”，给两彩中心提供技术、营销等服务。这一块能吃点肉，毕竟在彩票界混了那么多年，还是有些人脉。但这块竞争相当激烈，而且这几年两彩中心也压缩了彩票预算，所以没什么预期。

2、区块链彩票，不看好。

3、主营彩票热敏纸这一块，如无意外，应该就是保持稳定。各彩票公司在各省都有自己基本盘，虎口夺食不易，彩票热敏纸本身也没有太多技术含量。

4、彩票印制数量与彩票销量正相关，今年来看，彩票销量是增长的，对应彩票热敏纸需求也会增大。大方向是稳中向上，因为前两年就是行业最低谷的时候。

这块要看两个东西：

一是销量大幅增长的省份主要是哪几个？每个月尾，财政部都会公布上月彩票销量，并且给出各省销量具体数字（见链接文章末尾附件）

二是，鸿博基本盘在哪里，福建肯定是，另两个是江苏和重庆（也可从各省中标数量、金额反推）。

结合一起看，就能大概有个数。

有人问，鸿博的彩票业会不会萎缩？成功转型？

1、目前，几间彩票印制公司已经充分竞争，会长期保持稳定，加上彩票销量还是上升趋势，不至于萎缩。

2、说暂时，是因为迄今中国彩票只有30多年，而美国有百余年，产品、技术和监管非常成熟。目前中彩票销量，离美国也还有3000亿人民币差距，所以空间还是很大的。

3、目前彩票监管趋严，自身有一些问题要厘清，行业爆发要等一个转折点，比如国家再度放开网彩，或者马彩，或者推出有力的新彩种……到那个时候，鸿博能不能出风头，就得看他现在的布局和方向押得准不准了。

不过，现在看，网彩和马彩都没可能。

有人问马彩的事，多说几句。过去十几年，从广州赛马到武汉赛马再到海南赛马，来回搞了几次，还是没放开，太敏感，毕竟不是资本主义社会。

但彩票业不会长期维持现在的状态，将来如果有突破口，一定是海南自贸岛，这方面支持力度很大，比方说，2018年《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》提出，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。

再者，海南私彩非常严重，销量甚至大过公彩，这说明人家也是有博彩基因的，我猜测，如果真搞起来，尺度可能小于澳门赌场，但是大于内地彩票业。

四、彩票业务如何估值？

这一块比较难吧，没有鸿博的彩票收入确切数字。

主要以中体产业作为参考吧，彩票业务比较稳健和成熟，关键是财报有单独披露彩票业务收入。

2022年，中体彩票相关业务收入，6.8亿，占比总收入48.6%。

那我们可以认为中体的估值里面，有48.6%属于彩票。参考公司去年市值均值83.77亿，则彩票这部分市值是40.7亿。

中体去年股价基本在底部（方框处），也是彩票行业最差的时候（因为疫情停售），那40.7亿就是中体彩票业务估值底部了。

中体作为彩票业天花板，鸿博彩票业务估值一定比中体低，至于低多少，不好说。

换个角度看，鸿博这轮炒作，首板（1.30）起涨前一天（1.20）市值为33.49亿，你可以认为这是鸿博本身应有的市值（包含了彩票）。

五、一个潜在预期：AI彩票

今年这波AI炒作，从算力延伸到应用端，出现了AI广告、AI影视、AI游戏……那彩票能不能也AI？

你想啊，彩票是鸿博深耕多年的领域，技术、产品、客户都有，现在又有了AI业务，如果把AI用起到彩票业中，是一个很顺其自然的延伸，并且会是彩票行业第一个吃螃蟹的公司，也会有竞争力（基于英伟达的算力和生态体系）。

AI彩票的一些方向：

数据分析预测：利用AI技术处理彩票历史数据，分析和预测，提供预测和建议。中国彩票差不多2000年左右发行，20多年，几十个彩种，数据量非常大。这个东西不管有没有用，反正彩民很喜欢，不然不会有那么推荐号码的网站了。

个性化推荐：利用AI根据用户的偏好和购买历史，提供个性化的彩票推荐。

彩票欺诈：通过分析交易数据和用户行为，利用AI识别异常交易模式，预防欺诈。这块鸿博本身有数字水印技术。包括现在两彩中心倡导的“责任彩票”，防止大量非理性购彩，也可以用AI干预。

智能客服：这个不用多说，尤其是一些购彩成瘾的彩民，需要客服进行心理干预。这块AI也能发挥作用。

又如，AR、VR方面，提供更具沉浸感和互动性的游戏体验，这也是AI的方向，国外已经有彩票公司在做。

所以，这条路是可以走得通的，关键在于公司有没想法。

虽然这轮炒作和彩票无关，但其实鸿博主营彩票这一块不可忽视，它是公司的基本盘。

看两个数据：

经营活动产生的现金流量净额：2018-2022年分别为1.6亿、5804万、9491万、839万、2872万。

现金及现金等价物净增加额：2018-2022年分别为7285万、972万、8540万、1.11亿、5103万。

对吧，彩票主业稳住了，可以为AI业务送钱。

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写这篇费劲死了，尤其是找招标的资料，如果觉得不错，请点赞转发下。

以上不构成投资建议，请自行思考。

本文首发在“林不再的选股思路”，链接。

$鸿博股份(SZ002229)$

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